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甚麼是期貨？
期貨合約是一種具有法律約束力的買賣承諾，合約雙方必須在一個指定的未來日期，按指定的價格買入或賣出一種特定的資產。期貨合約能有效減低未來價格變化帶來之交易風險，投資者亦有權於到期日前轉讓合約以達到獲利或止蝕之目的。
期貨合約有何特性？
市場對大部分在交易所買賣的期貨合約，都有一系列常用的術語：
- 相關資產：期貨合約可與不同的資產掛鉤，包括股票、指數、貨幣、利率，以及石油、豆類與黃金等商品。在香港交易所買賣的期貨為利率、黃金、股票和股票指數（例如恆生指數，H股指數）合約。
- 立約成價：結算所就期貨合約所登記的價格，即合約的交易價。
- 合約乘數：與立約成價相乘即計算出合約價值。現時，恆生指數及H股指數期貨合約的合約乘數每指數點HK$50，而小型恆生指數期貨合約則為每指數點HK$10。至於在香港交易所買賣的股票期貨合約，則相等於相關股份的一手股數。
- 最後交易日：期貨合約可在交易所買賣的最後日期。
- 最後結算日：買賣雙方必須就期貨合約進行交收的日期。
- 最後結算價：由結算所決定，用作計算期貨合約最終結算價值的價格。把最後結算價乘以合約乘數，即可計算出合約的最終結算價值。
- 結算方法：期貨合約可以用現金或相關資產作實物交收。除了三年期的外匯基金債券期貨外，所有在香港交易所買賣的期貨合約均以現金結算。
投資者因何買賣期貨？
一般來說，投資者買賣期貨主要基於三個原因：方向性投資、對沖及套戥。
- 方向性投資
假如您預期股市上升，可買入股票指數期貨合約作方向性投資。如果最後結算價高於您買入期貨合約時的立約成價，您便能從中獲利。此外，在最後交易日或之前，如果有關指數期貨在當時的價格高於您買入時的立約成價，您亦可沽出相同的期貨合約，藉抵銷原有的長倉而獲利。相反，如果您看淡後市，您則可沽出股票指數期貨合約。 - 對沖
對沖策略通常用以抵銷負面因素對投資組合的整體回報所構成的影響。在跌市時，如欲減少虧損，您可利用「短倉對沖」的策略，沽出股票期貨合約以作對沖。此外，如預期股價上升，您亦可利用「長倉對沖」的策略，買入與相關股票掛鉤的期貨合約，以鎖定將來買入相關股份的價格。如屆時股價上升，您便能以低於當時市價的價格買入有關股份。
如要利用期貨進行對沖，在揀選期貨合約時，緊記與合約掛鉤的資產必須與您的投資組合互相吻合。舉例：恆指期貨便不是對沖非恆指成分股的紅籌股的理想工具。 - 套戥
套戥則讓您在相關資產於期貨及現貨市場的價格出現不尋常的差距時，透過在兩個市場低買高沽而從中獲利。要進行套戥，您可以同時在兩個市場進行相反的交易。
槓桿效應可能產生負面影響
不論買賣期貨背後是出於甚麼原因，緊記期貨是槓桿式投資工具。槓桿效應既能使回報以倍數增大，但同樣亦能使損失以倍數遞增。舉例：一份以甲股份為相關資產的期貨合約，合約乘數是400，基本保證金假定為HK$2,000。如果立約成價是HK$84，這份期貨合約的槓桿比率便約為16.8倍 （HK$84 x 400／HK$2,000）。如果這份期貨合約的價格上升10%，即上升HK$8.4，您的投資回報率將會跳升168% （HK$8.4 x 400／HK$2,000 x 100%）。不過，要留意一旦期貨合約的價格下跌，您的虧蝕同樣會增大16.8倍！
由以上例子可見，期貨交易雖能替您在短時間內贏取以倍數計的可觀回報，但同時亦可使您招致相同倍數的重大損失。因此，期貨合約只適合經驗豐富、自律性強及能夠承受「看錯市」所帶來的損失的投資者。
其他期貨買賣術語
高水／溢價成交：期貨合約的現行價格高於相關資產的價格。
低水／折讓價成交：期貨合約的現行價格低於相關資產的價格。
轉倉：客戶先行就接近最後交易日的期貨合約持倉作平倉，然後再開立到期日較後而其他合約細則與已平倉合約相同的持倉。
如何買賣期貨？
不論您是買入還是沽出期貨合約，都要先行繳付基本保證金。
在每個交易日結束時，經紀行會把您的持倉「按市價結算」，即根據您所持合約在收市時的價值重新估值。如果合約的表現與您的預期背道而馳，導致基本保證金跌至低於維持保證金的水平，經紀行通常便會要求您補倉。在這情況下，您將需要存入額外的資金，以將保證金回升至基本保證金的水平。一旦未能及時補倉，經紀行或會替您斬倉，即按市價強行替您平倉。斬倉後，如戶口尚有欠款，您仍須負上全責。（按此查閱金道投資的追加保證金措施）
交易所通常都會就所買賣的期貨合約釐定基本保證金及維持保證金的水平。然而，經紀行或會與客戶訂立更高的保證金水平，尤其當市況大幅波動。進行交易前，請了解清楚經紀行就個別期貨合約的保證金要求。
大部分在香港交易所買賣的期貨合約，都設有莊家制度。註冊莊家會透過回應問價要求或連續報價的方式提供報價，為市場提供流通量。然而，盡管莊家有責任提供報價，但他們的開價未必能與當時市場上的買賣盤配對成交。
買賣期貨須繳付哪些交易費用？
不同交易所就期貨合約買賣所收取的交易費用各異。在香港交易所買賣期貨合約，交易費用包括經紀佣金（一般每張合約收取定額「雙邊」佣金）、交易所費用、證監會徵費（每邊每張合約HK$1）和投資者賠償徵費（每邊每張合約HK$0.5）。
買賣期貨會收到甚麼文件？
- 成交單據：經紀行替您買賣期貨後，須在交易日（即「T」日）之後的兩個營業日 （即「T+2」日） 內，向您發出成交單據。成交單據會涵蓋有關交易的全部資料，包括：交易日期、交收日期、買賣合約的名稱和數量、立約成價、合約屬開倉或平倉以及交易費用等。
- 日結單：經紀行亦須在您開倉或平倉後的兩個個營業日（即「T+2」日） 內，發出日結單給您。日結單會記錄您的戶口在截數日的所有活動及結欠款額、在當日平倉的每項合約的細節（包括平倉價格、實際利潤／虧損）、所有未平倉合約及它們的賬面盈虧、扣除所有賬面盈虧及收支款項後的結餘、所有未平倉合約的最低保證金要求以及保證金溢差／逆差等。
- 月結單：您還會從經紀行收到月結單。除非您在兩個截數日期之間並無進行任何交易，戶口又無任何現金或未平倉合約，經紀行才可以不發月結單給您。月結單會詳列戶口結欠和扣除所有賬面盈虧及收支款項後的戶口結餘、戶口在兩個截數日期之間的任何交易及結存變動、款項提存、所有未平倉合約及它們的市場價格、所有未平倉合約的最低保證金要求以及保證金溢差／逆差等。透過月結單，您便可清楚了解自己的戶口狀況。
